上(shàng)市(shì)公(gōng)司退不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情市(s不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情hì)在(zài)A股(gǔ)早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油(yóu)，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑(lǜ)提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要(yào)求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证(zhèng)券(quàn)市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主(zhǔ)体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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