财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨(嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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