财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòn特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王g)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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