近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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