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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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