昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润(rùn)355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储(chǔ)户(hù)得(dé)不到(dào)补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造(zào)成(chéng)不必要的(de)伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美国应该与(yǔ)中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部(bù)分的事(shì)业(yè)，在今年(nián)报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一(yī)次，二战的时(shí)候我们(men)没(méi)有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波(bō)动来自于(yú)另外一个地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我(wǒ)们很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是(shì)股票的(de)净(jìng)卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期(qī)的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月(yuè)表示，随(suí)着美(měi)联储加息和经(jīng)济放缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对(duì)股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的(de)企业(yè)做(zuò)出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司大(dà)部分(fēn)业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左右的(de)时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范(fàn)围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十(shí)年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承(chéng)在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不(bù)仅需要(yào)现(xiàn)在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处理得当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给(gěi)他们身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的。他还补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担(dān)心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储(chǔ)资产负债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负面(miàn)的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何(hé)大(dà)幅(fú)持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地(dì)方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油(yóu)做了(le)很多(duō)好的(de)事情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继(jì)续购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的(de)股票，但对(duì)现在(zài)持(chí)股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何(hé)时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控(kòng)制财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是(shì)全球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币(bì)太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，无法预测(cè)会(huì)有什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不可(kě)能(néng)发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于需(xū)的市场格局下，我国生猪价(jià)格(gé)整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一(yī)假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发(fā)布最(zuì)新研究收储(chǔ)的公告称，据国家(jiā)发展改革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级(jí)预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预(yù)案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出栏(lán)心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心态开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二(èr)育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势也刺(cì)激贸(mào)易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本(běn)导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例也(yě)有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生(shēng)猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类(lèi)上市(shì)公司公布一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期(qī)去产能将对行业的(de)发(fā)展(zhǎn)不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的(de)大起大(dà)落。在这(zhè)个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家(jiā)对(duì)生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵(hē)护(hù)，有(yǒu)助于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下(xià)，本(běn)周五(wǔ)生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实(shí)质(zhì)性生猪需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控长期密(mì)集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给(gěi)市场带来(lái)比(bǐ)较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的rong>

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度(dù)的(de)提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家统计局最新(xīn)数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然(rán)今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下(xià)降(jiàng)，但下(xià)降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的统计(jì)数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下(xià)产能(néng)基础依旧稳固(gù)，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋(qū)势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低(dī)，二(èr)育补栏或(huò)会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节(jié)奏(zòu)对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出(chū)栏(lán)体重虽有连(lián)续(xù)回(huí)落，但绝(jué)对体重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二(èr)育(yù)增加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供(gōng)应(yīng)压力最大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价(jià)格(gé)空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加(jiā)持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。