射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo粤西是指什么地方等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域(粤西是指什么地方yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(q粤西是指什么地方ǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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