财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、本番什么意思 日语里本番什么意思富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng本番什么意思 日语里本番什么意思)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大本番什么意思 日语里本番什么意思金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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