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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(g顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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