射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。凶猛的意思是什么 凶猛的近义词p>

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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