在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(孙悟空真实存在过吗jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí孙悟空真实存在过吗)虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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