财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股(gǔ诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dì诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ng)分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的