北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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