一度(dù)被称为(wèi)“机构投资者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎(yíng)来(lái)重(zhòng)大变局(jú)，个人投资者不仅在新发(fā)基金中(zhōng)占据(jù)主流，存量产品也(yě)超过了机构投资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示(shì)，在基金行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资者逐(zhú)渐认(rèn)知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较高等(děng)背景(jǐng)下，国内资(zī)本市场(chǎng)正(zhèng)在经(jīng)历(lì)股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风(fēng)险，提(tí)高市(shì)场交易活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个(gè)人(rén)投资者平均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主力军(jūn)。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年个人(rén)投(tóu)资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表(biǎo)示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主要集(jí)中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都(dōu)是机构投(tóu)资(zī)者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出现，叠加全行(xíng)业指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越来越被(bèi)普(pǔ)通个人(rén)投资(zī)者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具(jù)体到今年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高的现象，国泰基金也(yě)分析，今年(nián)以(yǐ)来A股市(shì)场持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪(xù)比较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也越来越受(shòu)到个人投资者的(de)青睐。此外，ETF投(tóu)资(zī)者(zhě)大部(bù)分由股民转(zhuǎn)化(huà)而(ér)来，这些(xiē)个人投资者也(yě)认识(shí)到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高(gāo)，相(xiāng)对于个股来说，也能更(gèng)好(hǎo)地分(fēn)散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人(rén)投资者“买新不(bù)买旧(jiù)”的理(lǐ)念扎(zhā)根较深，更(gèng)倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资(zī)者对于(yú)时间(jiān)成(chéng)本的把控较严格，在看准投资机会(huì)后，更倾(qīng)向于(yú)去申(shēn)购(gòu)老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)震荡(dàng)攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平(píng)均占(zhàn)比只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金(jīn)，股票ETF作为“机(jī)构(gòu)投资者风向标”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然(rán)超过了(le)机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资(zī)者占(zhàn)比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于国内ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩(kuò)张(zhāng)态势中，个人投资者(zhě)在行(xíng)业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但(dàn)绝对份额(é)也是(shì)在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也(yě)在(zài)不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我(wǒ)们发现大部分(fēn)投(tóu)资者都会将(jiāng)较为低风险(xiǎn)的(de)宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中(zhōng)的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快(kuài)，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比(bǐ)较受(shòu)欢迎；而在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机(jī)会又多(duō)上涨空间又大，风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也(yě)表示，近五年(nián)市场成交热(rè)情的提(tí)升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个(gè)人投资者入市规模激增，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情风(fēng)格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较(jiào)高(gāo)的2022年之(zhī)后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢基准的(de)难度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准(zhǔn)的步(bù)伐；另一方面，近几(jǐ)年(nián)投资(zī)热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大(dà)量的学习(xí)成本，而ETF的投资门(mén)槛(kǎn)较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研(yán)究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个(gè)人投资者对于(yú)β收益(yì)的认知将越来越深入(rù)，近几年可(kě)以看(kàn)到更多投资者(zhě)会基于大势选择宽(kuān)基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为(wèi)清晰(xī)，如消费(fèi)、新能源、医(yī)药等(děng)，因此行业(yè)主题基金(jīn)ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交(jiāo)投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长43％；年平均换(huàn)手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表(biǎo)示，长期(qī)来(lái)看，股票(piào)ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为(wèi)投资者(zhě)分散风险，提升(shēng)交易活(huó)跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股(gǔ)民(mín)转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且(qiě)相比个(gè)股可(kě)以更好地平滑(huá)风险(xiǎn)，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通(tōng)过(guò)ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因此(cǐ)个(gè)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了人投(tóu)资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能(néng)交易频率更高(gāo)，也更容易(yì)受(shòu)到市场消息的影响，这(zhè)对于我们基金管理人的持续运营和投资者(zhě)陪伴都提出了更(gèng)高的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个人占比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来(lái)更有吸(xī)引力的(de)市场。”李沐阳(yáng)也(yě)称。

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