5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(ym6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ī)季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(fù)手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政策扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的(de)快(kuài)速(sù)发展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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