5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充(c敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次hōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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