5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么