国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(g谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义uò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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