如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用