财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(z我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门hèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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