5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间，但大佛系心态是什么意思(dà)概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点佛系心态是什么意思关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)人可以逢低(dī)布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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