本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(s省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗hù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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