财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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