北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云(yún当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使(s当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗hǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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