近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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