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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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