北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dì水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ng)性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dù水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼n)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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