财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(q75g牛奶等于多少ml，7575g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升g牛奶等于多少毫升ù)违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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