银(yín)行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银行业危机(jī)引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面(miàn)的(d新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗e)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大幅走弱(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下(xià)走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可(kě)能(néng)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的(de)关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗