核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息(xī)率(lǜ)一(yī)方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得(dé)相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思='color: #ff0000; line-height: 24px;'>皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思：稳定(dìng)收益的溢(yì)价(jià)》

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