射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(y350开头的身份证是哪里的uán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB350开头的身份证是哪里的、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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