本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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