近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回(h热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物uí)落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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