当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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